煤炭行业寒意渐浓，多家煤企深陷亏损泥潭，大有能源的困境无疑是其中一个缩影。曾经的老牌煤炭企业大有能源，在2025年遭遇了前所未有的挑战，巨额亏损如同沉重的阴影笼罩着这家企业。

让我们把时间倒回2025年，审视一下大有能源的经营状况。尽管当年煤炭销量达到了1076万吨，比前一年增加了7%，但销售额却不升反降，锐减了16%，最终只剩下41亿元。更令人震惊的是，在这一年结束时，大有能源的账面上赫然出现了高达20.16亿元的巨额亏损。这并非偶然，而是大有能源连续第三年陷入亏损，而且亏损额度逐年扩大，如同一个巨大的黑洞，吞噬着企业的利润。

究其原因，煤炭价格的下跌是罪魁祸首。2025年，大有能源每吨煤的平均售价比前一年下降了124元，仅仅这一项就导致公司收入减少了13亿多元。尤其是在第四季度，亏损情况更为严重，单季度亏损额接近9亿元，几乎占据了全年亏损的一半。更令人担忧的是，大有能源的主营业务毛利率为负的10.53%，这意味着，刨除其他运营费用，仅仅是挖煤和卖煤的直接成本，就已经超过了卖煤所获得的收入，可谓是入不敷出。

面对如此严峻的形势，大有能源的母公司也深陷泥潭，累计亏损已接近49亿元，因此，2025年大有能源无力进行任何分红，既没有现金分红，也没有股票分红，这无疑让投资者感到失望。

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整个煤炭行业都面临着巨大的压力。数据显示，2025年全国煤炭开采和洗选业的利润总额为3520亿元，同比下降了41.8%，几乎被腰斩。与此同时，全国原煤产量却达到了48.3亿吨的历史新高，煤炭供应十分充足。虽然进口煤的数量较之前有所下降，但仍维持在高位。

需求侧的疲软更是加剧了煤炭行业的困境。2025年，全国火力发电量出现了多年来的首次负增长。风电、光伏等新能源发电量占比持续提升，对煤炭的需求形成进一步替代。以市场风向标秦皇岛港的5500大卡动力煤为例，2025年现货平均价格为每吨696.88元，比2024年下降了18.5%。年内最低时，价格甚至跌到了每吨618元。

另一方面，国家为了保障能源安全，一直强调保供稳价，电煤的中长期合同占比越来越高，而这些合同的价格通常远低于市场现货价格。对于承担保供任务的企业而言，大部分煤炭需要按照政策规定的价格进行销售，这也进一步挤压了煤炭企业的利润空间。

除了市场因素，大有能源自身也面临着诸多挑战。其旗下的超化煤矿资源已接近枯竭，剩余煤炭的开采条件复杂，成本高昂。这座煤矿已经停产，仅此一项就计提了3.11亿元的资产减值损失。此外，公司参股的山西复晟铝业，由于氧化铝市场价格下跌，导致投资收益减少了1.59亿元，这笔原本可能弥补部分亏损的资金也未能如愿。

随着开采深度增加，矿井的通风、排水、支护等成本大幅上升。同时，安全投入和环保要求也在持续加码，这些都属于难以压缩的刚性支出，进一步加重了企业的负担。

大有能源并非孤例，同在河南的郑州煤电，2025年也亏损了9.27亿元，净利润同比下降超过428%。其煤炭平均售价下降了15.6%，导致收入减少约5.2亿元。根据已发布2025年年报的上市煤企数据显示，业绩同比下滑是普遍现象。除了大有能源，恒源煤电也亏损了1.92亿元，淮北矿业的净利润下降了近七成。据统计，在24家主要上市煤炭企业中，超过八成的企业2025年业绩出现下滑，其中12家企业的利润跌幅超过30%。

值得注意的是，国内电弧炉炼钢的产量占比正在逐步上升，2025年已经达到22%左右。这种炼钢工艺几乎不使用焦煤，而传统的高炉工艺，每生产一吨粗钢大约需要消耗0.6吨焦煤，这也对焦煤的需求造成了冲击。

从2026年年初到4月初，煤炭板块的股价出现了明显分化。行业龙头中国神华的股价上涨了近20%，而大有能源的股价同期下跌了超过18%，市场对不同煤炭企业的信心差异显露无疑。

面对困境，大有能源在2025年年报中表示，将优化矿井生产布局，强化作业成本管理，并调整产品结构，增加精品煤的产量以提升收益。然而，这些举措能否帮助大有能源走出困境，重振雄风，仍有待时间的检验。

发布于：江西省